IEP Lyon - CF pensée économique (3)

Dans le contexte des années 1930 (crise), la pensée de Keynes est une révolution ... Il propose un retour à l'analyse des grandes variables au lieu de l'étude des comportements individuels. L'économie n'est plus abordée comme à l'équilibre mais au contraire comme en déséquilibre. L'enjeu est alors de comprendre d'où vient ce déséquilibre.

En 1936, Keynes écrit Théorie générale de l'emploi, de l'intérêt et de la ...

- Refus de la loi des ... défendue par les classiques.

Pour lui, l'épargne est un résidu + il n'y a pas d'arbitrage entre consommation et épargne. Il introduit la ... : une partie de l'épargne n'est pas réinvestie et qu'une partie peut être conservée sous forme d'encaisse monétaire=> idée que la monnaie peut être désirée pour elle-même, ce n’est pas un simple moyen d’échange neutre.

Distingue 3 motifs de détention de monnaie :

Les individus ont une préférence pour la ..., car c’est directement utilisable (un pouvoir immédiat) à laquelle ils renoncent en fonction du taux d’intérêt (il faut suffisamment élevé pour y renoncer).

La demande globale DG est égale à la demande de biens de ... + demande de biens d'...
C'est le point de départ de l'analyse de Keynes, contrairement aux classiques qui partent de l'offre

On a DG = C + I + G (investissement public)
et C = cY + Co
C est la propension ... à consommer, entre 0 et 1

D'après la loi ... fondamentale de Keynes : quand le revenu augmente, la consommation augmente également mais moins rapidement. C'est une déduction logique, plus le revenu augmente, plus les besoins essentiels sont satisfaits et la part de l'épargne augmente.

Keynes introduit le principe du multiplicateur d'... Une variation de l'... entraîne une variation du revenu global. Cet effet dépend du multiplicateur d'... (k = 1/(1-c)). Plus la propension marginale à consommer est élevée, plus le multiplicateur est important, plus l'... initial aura un impact fort sur le revenu.

La politique économique budgétaire est un moyen de relancer la demande globale. Un autre moyen est la politique ..., en jouant sur l'investissement qui est fonction décroissante du taux d'intérêt. La politique ... va donc avoir un impact sur l'investissement et donc sur la demande globale.

Approche classique de l'emploi :

Pour Keynes, le marché du travail n’existe pas, car offre et demande ne dépendent pas de la même ... Donc la solution proposée par les classiques (baisse des salaires) aggrave la situation.

- Marché incapable de réduire le niveau du chômage. Solutions possibles :

- Modèle qui peut être appréhendé comme un outil d’analyse des effets des politiques ...

- Le modèle raisonne à l'équilibre (hypothèse néoclassique).

L'économie se réduit à deux marchés : le marché des B&S (IS) et le marché de la ... (LM). Equilibre est atteint par ces deux marchés

IS veut dire ... et ....
Y = C+I et Y = C+S -> I(i) = S(Y)

À l’équilibre sur le marché des biens et services il y a donc une relation entre i et Y. Y est la variable endogène, i est la variable ... -> taux d’intérêt impact le revenu issu de la prod Y.

Δ- i => Δ+ I => Δ+ Y

Pente forte :
La variation de i a peu d'impact sur le revenu global : l'investissement ne réagit pas à la baisse du taux d'intérêt -> l’investissement est peu ... au taux d’intérêt (inverse si courbe de pente faible)

La courbe LM traduit l'équilibre sur le marché de la monnaie qui est vérifié quand l'offre et demande de monnaie sont égales.

Des encaisses monétaires sont demandées en fonction du revenu (Y) pour motifs de ... (L1) et de ... (L2), et en fonction du taux d’intérêt pour motif de ... (L3)

Keynes distingue deux formes d'épargne : la monnaie et les titres ... C'est le taux d'intérêt qui opère l'arbitrage entre les deux. Les individus ont une préférence naturelle pour la liquidité, mais ils peuvent l'abandonner si le taux d'intérêt est suffisamment élevé. Plus le taux d'intérêt augmente, moins les individus sont incités à demander de la monnaie pour motif de spéculation (L3).

À l'équilibre sur le marché de la monnaie il y a donc aussi une relation entre le revenu et l'... i est la variable endogène (qui est expliquée sur le marché de la monnaie) et Y est la variable explicative.

Quand le revenu (Y) augmente, la demande de monnaie pour motif de ... (L1) augmente. Pour rester à l’équilibre sur le marché de la monnaie, la demande d’encaisses spéculatives (L3) doit diminuer : les agents doivent accepter de diminuer leurs encaisses spéculatives pour financer un volume d’échanges plus important. Il faut donc que L3 diminue, ce qui n’est possibleque si le taux d’intérêt (i) augmente. La hausse du revenu initial suppose doncune hausse de i pour garantir l’équilibre.

Plus la pente est forte, plus la variation du revenu a un impact sur le taux d'intérêt. A l'inverse, une pente ... traduit le ... impact du revenu sur le taux d'intérêt.

Les courbes IS et LM décrivent donc des relations entre les sphères réelles et monétaires :

On observe que marché IS présente un équilibre ..., tandis que LM c'est l'inverse

- Etat met en place une politique budgétaire en finançant la dépense publique par ... => hausse de la demande globale sur le marché́ des biens.

- La hausse du revenu provoque un excès de demande de monnaie, qui entraîne une hausse du taux d’intérêt pour ramener le marché́ à l’équilibre. Le nouvel équilibre E2 se traduit alors par une augmentation du revenu global mais aussi par une hausse du taux d'intérêt.

- Pour contrer l’effet indésirable de la politique budgétaire (hausse de i), il faut accroitre parallèlement l’offre de ...

Si la Banque Centrale ajuste instantanément son offre de monnaie quand la demande de monnaie augmente, alors le taux d’intérêt reste ... (i3 = i1)

La hausse du revenu provoque un excès de demande de monnaie => hausse du taux d’intérêt pour ramener le marché à l’équilibre

- IS-LM : L’augmentation de l’offre de monnaie par la ... centrale => excès d’offre sur marché de la monnaie => baisse du taux d’intérêt qui incite les ménages à revoir la structuration de leur portefeuille en faveur de la monnaie et au détriment des titres (cf demande de monnaie chez Keynes)

o => une hausse du revenu par l'effet multiplicateur (I) =>  + Y (effet multiplicateur) (Y2)

- La politique monétaire a donc deux effets contradictoires sur le taux d’intérêt :

->L’outil des banques centrales ajd est le taux d’intérêt -> la politique monétaire conventionnelle réside sur la manipulation sur les taux d’intérêts directeurs (dans les banques) guidant les acteurs. ISLM n’est donc pas le bon modèle pour retranscrire la politique économique ...

Lorsque le taux d’intérêt a atteint sa valeur ..., la politique monétaire ne peut plus fonctionner : le taux d’intérêt et l’investissement ne réagissent plus aux injections de monnaie par la Banque Centrale. Les agents économiques ont une préférence absolue pour la liquidité́ et absorbent toute la liquidité́ injectée.

« ... à liquidité » = situation dans laquelle le taux d'intérêt a atteint sa valeur plancher. Les perspectives de croissance économique étant faible, l'investissement est découragé, alors même que le taux d'intérêt est faible.

Une politique monétaire ... passe par une baisse du taux d'intérêt entraînant une hausse de la demande de monnaie et donc la quantité de monnaie en circulation. D'après la théorie quantitative de la monnaie, cette hausse de la quantité de monnaie en circulation entraîne une hausse des prix.

Suite à la crise de 2008, on passe à une politique monétaire ..-... : ->ne plus passer par le canal bancaire comme mécanisme en faisant varier les taux d’intérêts directeurs incitants à créer aux banques commerciales de la monnaie

- Quantitative Easing (QE) = La Banque Centrale ... s’est engagée à racheter des actifs (contre de la monnaie) au près d’agents qui ne sont pas des banques, en particulier des titres de dette publique, pour un montant de 60 milliards d’euros par mois… (entre 2015 et 2017) => Augmenter directement la quantité de monnaie dans le marché

o Objectif : créer de l’... pour impulser un redémarrage économique

Quand l’économie est dans la « trappe à liquidité », une autre solution est la politique ... En effet, dans cette situation, ce genre de politique est particulièrement efficace car toute dépense publique a un effet positif sur le revenu global et n'entraîne pas de hausse du taux d'intérêt et donc pas d’effet d’éviction.

Prolongation politique de QE avec le covid
Fin 2020, pratiquement ...% de la dette française est détenue par la BCE. Dans la presse économiste, sujet de controverse => certains économistes réclament l'annulation de cette part de la dette, alors que d'autres sont pour sa conservation.